伯克希尔哈撒韦公司CEO沃伦·巴菲特将于当地时候周六上昼8点傍边（北京时候周六晚间21点）发布备受期待的年度鼓励信欧洲杯体育，投资者可能会从中寻找后巴菲特期间的发展阶梯图。这封信将与公司的年度证据和第四季度财报一同发布。

　　本年是巴菲特执掌伯克希尔的第60年，公司目下处于强势地位，2024年前九个月竣事了创记录的运营收益，股价也达到历史新高。

　　巴菲特可能会借此契机记挂公司的超过历史，以偏激市值迈向1万亿好意思元的经由。自1965年他接办伯克希尔以来，A类股票高潮了35000倍至每股723000好意思元。

　　比年来，跟着巴菲特年过九旬，鼓励信的篇幅有所裁汰——客岁的信只好17页。

　　以下是巴菲特可能在本年信中说起的一些话题：交班东说念主问题、公司稠密的现款储备、投资契机、回购和股息、伯克希尔投资司理的扮装，以及毛病部门的情况，包括公用办事、汽车保障公司Geico和伯灵顿朔方圣太菲铁路公司。

　　巴菲特将于8月满95岁，他在一年前的信中写说念，他的指定继任者、伯克希尔高管格雷格·阿贝尔“随时不错接任CEO”。

　　巴菲特现状如何？他最近告诉《金钱》杂志，他正在减速节律。“我仍然乐在其中，何况不祥作念好一些事情。但其他行动还是被取消或大幅减少。”

　　一种可能是巴菲特辞去CEO职务，但仍保留董事长职位。关系词，巴菲特并未暗意他特意迈出这一步。

　　公司濒临着一个巴菲特称之为“一流问题”的挑战——稠密的现款余额和有限的投资契机。甩手第三季度末，伯克希尔的现款储备约为3100亿好意思元，高于2023年底的1670亿好意思元。到2024年底，这一数字可能接近3250亿好意思元。

　　Gabelli投资组合司理Mac Sykes暗意，投资者感兴味的是，这些现款将如那边分，“若干现款才算过多？”伯克希尔确乎有一些债务，但Sykes指出，要是这些现款单独开发一家公司，它将置身标普500指数前25名。

　　伯克希尔的现款储备远超任何好意思国公司。巴菲特在客岁写说念，这些现款“远远最初了传统不雅念以为的必要水平”。要是2024年的趋势捏续下去，到本年年底，伯克希尔的现款储备可能接近4000亿好意思元。

　　巴菲特一直反对支付股息。鉴于股票回购行动在股价创下历史新高的情况下较为有限，巴菲特可能会讲解为什么仍然不支付股息。伯克希尔在第三季度和第四季度初莫得回购股票。2024年前三季度的总回购额不到30亿好意思元——相干于市值来说微不及说念。伯克希尔的回购战略完竣基于巴菲特对股票是否低于其内在价值的判断。

　　巴菲特在一年前的信中对投资契机捏悲不雅作风，并在2024年采纳了相应步履，字据公司文献，他可能净卖出了约1330亿好意思元的股票。

　　自客岁鼓励信发布以来，标普500指数高潮了约25%，巴菲特当今如何看？可能依然捏一样不雅点。

　　此外，还有东说念主事问题。伯克希尔的投资司理泰德·韦施勒和托德·康布斯管束着约3000亿好意思元股票投资组合中的10%。一些投资者但愿他们管束更多的资金，因为他们很可能在巴菲特离任后继承总共投资组合。他们是否会很快赢得更大的职守？自十多年前加入伯克希尔以来，他们的投资证据如何？一些伯克希尔不雅察者怀疑他们的证据落伍于市集。

　　在后巴菲特期间，阿贝尔将如何与他们互动？他们将领有多大的自主权？73岁的阿吉特·贾恩，伯克希尔保障业务的肃穆东说念主，还会在公司待多久？

　　CFRA分析师Cathy Seifert在鼓励信预览中写说念：“咱们以为，投资者要是能更好地了解伯克希尔的更闲居管束团队，将会受益良多。”

　　投资者还对毛病部门的证据感兴味。举例，Geico在曩昔一年中竣事了财务上的大幅扭转。但其升级后的本事系统是否达到了预期水平？与主要竞争敌手、本事最初者Progressive比较，Geico的竞争力如何？

　　伯灵顿朔方圣太菲铁路公司在运渔利润率上落伍于北好意思竞争敌手。铁路部门取得了若干进展？是否会遴荐竞争敌手遴荐的、但伯灵顿朔方恒久按捺的精确迂曲系统？

　　伯克希尔哈撒韦动力公司四肢公司的大型公用办事部门，面对数据中心激增的电力需求，畴昔有哪些契机？BHE是可再活泼力限度的引诱者，而特朗普政府对可再活泼力捏歧视作风，巴菲特可能会谈及风能和太阳能的出息。

　　巴菲特在信中将有许多话题不错参议，谜底行将揭晓，咱们将拭目以俟。

　　巴菲特最新捏仓

　　据最新的监管文献裸露，巴菲特偏激副手减少了对好意思股的投资，退出了一些在银行股中的赌注，并在甩手客岁12月31日的季度中仅买了一只新股票，这标明他们在死灰复燃的好意思股中难以找到“低廉货”。

　　上周五公布的监管文献裸露，在客岁12月底，这位闻名投资者旗下的伯克希尔哈撒韦公司将好意思国银行的捏股量在削减至6.8亿股，低于6个月前的10亿股以上。

　　因此，伯克希尔对好意思国银行的捏股比例从最初13%下落到低于9%，而恒久以来仅次于苹果公司的第二大捏股好意思国运通的捏仓也从约410亿好意思元下落到不到300亿好意思元。

　　巴菲特和他的两位投资司理Todd Combs和Ted Weschler也削减了其他银行类股票。他们减捏了74%的花旗集团的捏仓量，18%的第一成本捏股量和54%的Nu Holdings捏股量减。此外，他们还减捏了Charter Communications、Louisiana-Pacific和T-Mobile US等股票。

　　同期，这一伯克希尔三东说念主组退出了Ulta Beauty，尽管这只股票是伯克希尔在客岁第二季度才建仓的。他们还抛售了SPDR标普500ETF相信和时尚标普500ETF，这两只ETF跟踪好意思国股市基准指数，这是伯克希尔在几年前买入的。

　　另一方面，巴菲特偏激公司对星座集团投资了12亿好意思元。

　　在上一季度建仓后，他们还将其达好意思乐披萨的投资加多了86%，其Pool Corp的捏股加多了48%。此外，他们还增捏了西方石油、Verisign和SiriusXM等股票。

　　尽管大幅减捏，但由于一些股票的价值高潮，伯克希尔好意思国股票投资组合的总价值小幅高潮至2670亿好意思元。该公司将于本月晚些时候发布年度证据以及巴菲特的标识性鼓励信，届时将为投资者提供更多信息。

　　在2024年前九个月，伯克希尔出售了1330亿好意思元的股票，而购买的股票价值不及60亿好意思元。在此期间，该公司用于股票回购的资金也少于30亿好意思元，而此前四年则接近700亿好意思元。

　　从股价证据看，客岁伯克希尔哈撒韦公司A类股的证据天然优于好意思股大盘，但其实最初幅度很小：其全年总陈诉率为25.5%，而标普500指数的总陈诉率为25.0%。甩手2024年四季度末，伯克希尔-哈撒韦公司的前十大捏仓分辩是苹果、好意思国运通、好意思国银行、好意思味可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保障以及德维特，前十大捏仓贯串度为89.72%。

职守剪辑：王长生 欧洲杯体育